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第一上海:予华润置地“买入”评级 目标价48港元

  第一上海发布研究报告称,予华润置地(01109)“买入”评级,目标价48港元。公司以稳健的经营和财务结构在2021年市场动荡的情况下,仍保持逆势增长和业绩的强劲兑现。该行认为,开发业务的强大韧性加上投资物业的持续贡献,以及生态圈要素性业务协同主业的发展,将为公司带来长足的穿越周期的能力,为公司在2025年实现权益签约额及租金收入双翻倍的目标提供坚实保障。

  2021年,公司实现合同销售额约人民币3158亿元,同比增长10.8%,权益销售额同比增长16%。在2021年下半年行业风险加剧的情况下仍然完成了全年销售目标。合约销售面积1760万方,销售均价17988元/平方米。一二线%。全年每股共派发股息1.38元,派息率37%。

  2021年公司新增权益土储1107万方,总地价1490亿元,占全年销售额47%。新增土储的面积权益比为77%,拿地金额权益比为76%。截止2021年底,开发土储约5778万方(权益比71%),一二线%以上位于一二线亿元将于年内结算。投资物业土储约1095万方,其中购物中心占比达69%,一二线%,基本完成全国核心城市布局。公司土储充足,布局持续优化,支撑公司开发及投资自持业务稳健增长。

  2021 公司投资物业实现租金收入约人民币174.4亿元,同比增长36.7%。2021年,新开9个购物中心,购物中心出租率提升2.3个百分点至97%高位,零售额按年增长45%至1072亿元,月均坪效提升28%至2536元。预计今年在营的购物中心数量将达66个,到2025年将超过100个。公司在营购物中心一二线%,四大核心城市群占比50%,深耕高能级城市群。

  2021年公司融资成本较2020年全年低位水平进一步下降0.37个ppt至3.71%,平均债务年限拉长至5年,在行业整体融资环境趋紧的情况下,整体债务结果仍然得以优化,进一步彰显公司的稳健性。公司现金(不含受限制现金)水平增加21.6%至1087亿元,公司债务总额同比增加13%,净有息负债率下降至30.4%水平。EBITDA利息覆盖倍数为6.4倍。

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